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礦產鉑供給難有增量。從2007 年開始，鉑的供給開始平穩，甚至有所減少。近幾年礦山供給在170-180 噸/年左右的位置徘徊，2025 年預計全球鉑供應量6999千盎司，同比2024 年下降4%，為近5 年新低，其中礦產鉑5426 千盎司，較2024 年下降6%。限制礦山產量進一步擴張的主要原因有三：第一，主要產區的成本上升，一些大礦山的完全成本已經高于鉑的價格；第二，近年來全球經濟承壓導致南非等產鉑大國社會穩定程度降低、罷工此起彼伏，再加上礦山安全事故，使得礦山產量下降；第三，2021-2022 年新能源汽車滲透率提升沖擊汽車行業對鉑的需求，過去幾年鉑價格較低，礦山沒有擴產動力。
礦產鉑和回收鉑供應量都出現下降。從總供應量來看，2006 年之后增長基本停滯，2022-2024 年受限于礦石品位下降、南非缺電以及生產異動，全球鉑總供應基本在7000 千盎司（約217 噸）上下波動，預計2025 年基本無增量。南非鉑礦產量自2021 年開始出現下滑，全球鉑礦產量在2021 年達到近幾年高點后回落。2024 年全球鉑礦山產量為5782 千盎司，同比增長2.97%；二次資源回收量增長0.95%至1530 千盎司，全年鉑供應總量為7311 千盎司（約226.6 噸）。
從鉑的回收而言，主要分為汽車尾氣催化劑回收、首飾回收和電子回收。催化劑回收在2021 年達到高峰1,619 千盎司后近兩年明顯下降，2024 年為1,156 千盎司；首飾回收自2016 年達到高峰625 千盎司后持續下降，2024 年降至298 千盎司；電子回收從2016 年的25 千盎司增至2024 年的76 千盎司，但增量較小。
2023-2024 年，由于鉑價低迷，汽車回收廠商收集并出售廢舊鉑催化劑的意愿較低，鉑首飾的持有者也不愿意出售首飾，全球鉑回收總量較2022 年明顯下降。
鉑地表庫存自2022 年以來明顯下降。2022 年以來鉑價持續低位震蕩，供需緊平衡，整體供小于求，全球地表庫存從2022 年的約150 噸降至2024 年的約100噸，WPIC 預測2028 年鉑庫存可能耗盡。
目前僅有約30%鉑礦山可以實現邊際盈利。截至2024 年，全球主要PGM 礦平均全維持成本約為$1250/6Eoz（6E 包括鉑、鈀、黃金、銠、銥、釕），在當前一攬子價格之下僅有約30%的礦山可以實現邊際盈利，若鉑價繼續低迷，可能導致部分虧損嚴重的礦山減停產，進一步限制供給。此外鉑礦山擴產耗時較長，供給剛性顯著，考慮到全球地表鉑庫存下降，而汽車催化劑、首飾等領域需求韌性凸顯，鉑價急需一輪上漲周期來恢復供應。
俄羅斯礦產鈀鉑主要來自銅鎳伴生礦，因此鈀鉑產量主要取決于諾里爾斯克鎳業基本金屬的生產計劃，很少受到鈀鉑價格的影響；而南非以純生產PGM 金屬為主，成本和價格敏感性更高。以全球鉑業巨頭Sibanye 為例，包括開采成本、人工成本等在內的全維持成本趨于上升，2024 年約為$1200/4Eoz（4E 包括鉑、鈀、黃金、銠），目前鉑鈀價格回歸1000 美元/盎司區間，拖累4E 一攬子銷售價格，使得Sibanye 的毛利明顯下降。