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1. 觀過往：歷經三大階段，品類多元化共振
縱向復盤中國軟飲料行業的發展，大致經歷了碳酸飲料主導階段(90年代中期前)、多元化增長階段(1995-2014年)、結構性增長階段(2015年至今)。改革開放后，外資巨頭與本土企業均發力碳酸飲料賽道，90年代中期碳酸飲料占軟飲料比重仍超過50%。隨著行業進入市場化發展階段，果汁、茶飲料、瓶裝水、植物蛋白飲品等百花齊放，呈現多元化高速增長態勢。2015年至今行業總量保持平穩，但運動飲料、能量飲料、瓶裝水、無糖茶等呈現結構性增長態勢。
90 年代中期前：碳酸飲料主導階段。改革開放以后，飲料巨頭可口可樂、百事進入中國市場，依托其品牌、渠道、資金能力，引領中國碳酸飲料市場快速擴容。同時本土企業北冰洋、嶗山可樂也相繼建廠投產。1980-1994 年碳酸飲料產量CAGR 高達20%，到90 年代中期碳酸飲料占軟飲料的比重仍超過50%，占據行業主導地位。
1995-2014 年，多元化增長階段。隨著中國軟飲料行業進入市場化發展階段，一方面娃哈哈、健力寶、康師傅、統一等本土企業不斷發展壯大，另一方面隨著消費力的提升對品類需求更為多元化，這一階段軟飲料產量從1997 年的789 萬噸增加至2014 年的1.67 億噸，期間CAGR 接近20%，果汁、茶飲料、瓶裝水、植物蛋白飲品等百花齊放，如2008 年王老吉營收突破100 億元，2013 年娃哈哈旗下的營養快線、AD 鈣奶營收分別突破200、100 億元，2013 年旺仔牛奶也達到100 億元。
2015年至今，結構性增長階段。步入成熟期的中國軟飲料行業產量穩定在1.8億噸左右，但隨著中產階級的崛起，消費呈現差異化需求，其中瓶裝水及功能飲料賽道延續高增勢頭，而碳酸飲料、茶飲料等呈現健康化與無糖化趨勢。如2015-2024年運動飲料、能量飲料、即飲咖啡、瓶裝水、碳酸飲料、茶飲料期間CAGR分別為9.43%、8.91%、7.13%、6.24%、5.87%、1.24%，果汁、濃縮飲料、亞洲特色飲料有所下滑。
2. 論當下：龍頭創新引領，百億大單品迭出
當前中國軟飲料行業競爭激烈，傳統賽道龍頭先發優勢明顯，而新興成長賽道亦能實現格局突圍。細分賽道增速來看，瓶裝水、茶飲料、碳酸飲料、能量飲料、運動飲料、即飲咖啡預計將維持較好增勢；細分賽道格局來看，即飲咖啡、能量飲料、碳酸飲料CR3均超過70%，運動飲料、茶飲料、瓶裝水、果汁CR3分別為55%/54%/34%/33%。
軟飲料行業龍頭通過“大單品迭代+細分場景滲透”構建護城河，同時組織靈活、產品創新高效。百億大單品是成為細分賽道引領者的重要門檻，軟飲料行業空間大、細分賽道多，不斷適應消費者需求的前瞻創新能力使得大單品邏輯持續演繹。梳理來看， 瓶裝水細分賽道農夫山泉、怡寶體量分別為160億元、121億元；茶飲料賽道有糖茶康師傅冰紅茶、王老吉體量仍在百億上下，而無糖茶東方樹葉體量已突破100億元；能量飲料行業的華彬紅牛、東鵬特飲體量分別為200億元、133億元。此外一些新興小眾賽道亦爆發出大單品潛質，如電解質水、椰子水、氣泡水等。
