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供給寬松： 25 年 1 4 月，中國鋁土礦累計進口 6766 萬噸（當前進口依賴度 77%77%），累計同比增長 34% 。 增長的主要來源是幾內亞，同期中國從幾內亞累計進口鋁土礦 5302 萬噸，累計同比增長 42%42%，去年有擾動的幾內亞鋁土礦投產項目和發運較為順利。根據 SMM ，國產礦在 24 年低基數下，產量也同比增長 11% 。截至 5 月底，鋁土礦社會庫存 4417 萬噸，港口庫存 2156 萬噸，合計 6573 萬噸，較年初上升 1268 萬噸，也印證礦端供給的過剩。

由于鋁土礦過剩疊加氧化鋁價格的快速回落，氧化鋁廠商在虧損壓力下對礦也進行相應壓價，因此海內外鋁土礦價格均出現松動 。 5 月 12 日， Mysteel 發布的幾內亞標準品位基準價格已從 Q1 的 110 美元 噸的長協下跌至 70 美金 噸，接近 65 美元 噸的成本支撐（邊際成本較高的中小型礦到中國的完全成本）。即便鋁土礦供給側擾動加劇，目前情況下仍然不改鋁土礦供應相對寬松的格局，基于此，預計 25H2 礦價中樞 70 75 美金 噸。