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我國動力煤實行雙軌制 但以長協合同為主導 長協價定價機制為 基準價 浮動價 2022 年 5 月起新長協機制落地實施后 基準價從 535 元噸調整為 675 元 噸 根據國家發改委最新要求 2025 年煤炭企業保供任務量不得低于自有資源量的 75 2024 年為 80 全年履約率不得低于90 2024 年為足額完成 發電企業合同簽訂量不應低于簽約需求的80 浮動價參考指標中加入中國電煤采購價格指數 ( 以此增強長協價與現貨價的連接 。 長協機制在一定程度上保障了煤價的穩定性 在煤價下行期 長協占比高的煤企盈利更具韌性 。
動力煤價格走勢復盤： 2002 2011 年是煤炭的黃金十年 我國加入 WTO 后 經濟高速發展 GDP 年均增速超 10 全社會電力需求上行帶動煤炭用量增長 。 2012 2016 年進入寒冬期 中國政府 4 萬億投資的刺激作用退潮 國內經濟增速放緩 前期大幅增加資本開支導致該階段煤炭產能過剩 疊加低價進口煤沖擊 煤價持續走低 。 2016 2020 年供給側結構性改革 過剩產能逐步出清 煤炭重構供需平衡 進入邊去高能耗產能邊保供的階段 。 2021 年 煤炭經歷了 3 9 月電力需求高增后供不應求的煤荒和 10 月增產保供兌現后的重回寬松； 2022 年俄烏沖突導致全球能源危機短期推漲煤價 夏季用電旺季逢多地旱情嚴重影響水電 火電需求高增帶動煤價季節性走高； 2023 年至今保供任務落實 進口煤量增加 國內煤炭供應趨于寬松 港口和電廠庫存累積 煤價震蕩下行 。
煉焦煤價格走勢復盤： 2012 2015 年 宏觀經濟刺激政策逐漸退潮 焦煤和焦炭產能在前幾年大幅擴張后進入過剩階段； 2016 2020 年供給側改革期間 下游鋼鐵冶煉環節落后產能大幅出清 鋼廠利潤走闊 疊加環保限產使得焦煤產能優化 、 基本面有所改善； 20212022 年 地緣政治因素導致澳煤進口停止 煤礦安全整治限制國內供應 能耗雙控引發區域性限電 下游集中補庫造成供需階段性錯配； 2023 2025 年 下游焦炭 、 鋼材供應相對寬松 需求表現較疲軟 鋼廠和焦炭企業自身利潤有限 、 較難釋放給焦煤廠 導致焦煤價格持續走低 。 據中煤協 、 中鋼協聯合發布通知 焦煤長協煤鋼聯動機制于 2025 年 1 月起試運行 該機制以焦煤現貨價格為核心 權重 75 結合鋼材現貨 15 、 焦炭現貨 5 及期貨價格 5 以此促進焦鋼產業鏈協同穩定發展 。
